科创板开市在即 风险攻防战一触即发

  • 日期:08-20
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  下周一,首批25家科创板公司即将上市。与主板、中小板和创业板等现有市场不同的是,科创板实行全新的新股发行制度和市场交易制度。因此,这首批25家公司上市后,市场表现会如何,风险点又有哪些,引起了社会各方的高度关注。

  就科创板开市以后可能引发的风险而言,主要存在于以下几个方面:

  一是市场化发行使新股红利减少乃至消失,新股破发有了可能。现有的市场,无论是主板,还是中小板和创业板,发行价格都要受监管部门的限制通过“窗口指导”确保发行市盈率不超过23倍。发行价格被人为压低后,一二级市场之间就有了较大的差价空间,这个差价就是新股红利。打新倍受追捧以及新股长期不败正是缘于这个原因。而科创板则不同,其发行价格彻底放开,最终价格是多少完全由市场来确定。这就使其发行价格很容易接近二级市场价格,导致新股红利被大幅压缩。相关数据显示,首批25家公司的市盈率处于18.86-170.75倍之间,均值为49.16倍,中位数为42.14倍;与现有市场23倍的最高限相比,平均高出一倍多。在这种情况下,新股快速破发的可能性也就大为增加。科创板打新股,投资者不再是逢新必打,而是有选择地进行,这也是一个重要原因。

  二是放宽涨跌停板的幅度使二级市场波动性加大成为可能。科创板市场规则与现有市场相比,有一个很大的不同,那就是涨跌停板的幅度由10%扩大到20%,其中前5天还不设涨跌停板的限制,这就使得科创板在一个交易日之内有了更大的波动空间。波动空间越大,意味着投资者所面临的风险也越大。

  三是逢新必炒的习惯会驱使投机客竞相参与科创板交易。我国股市多年以来一直有一个习惯,就是“逢新必炒”,不管上市的是股票,还是债券或权证等,只要是新上市的,都会猛炒一气。炒新股的习气更是由来已久且长盛不衰。这次科创板一开市不仅带来了25个新品种,而且连这个市场本身也是全新的。这对于那些喜欢炒新的投机客来说,绝对是一个千载难逢的大好机会,因此,竞相参与进去,狠狠炒作一番可以说是难以避免的。况且,过去在股市上反复炒新也确实给投机客们带来了很多甜头,因此,科创板的炒新红利他们一定不会轻易放过。

  四是科创板行情一旦趋向活跃就有可能分流现有市场的资金。4月下旬以来,现有的几个市场整体上都处于箱体震荡的走势,其中沪市主板市场基本上是以2900点为中心,上下100多点进行波动。这种走势让很多投资者都缺乏参与的兴致。科创板开市以后,如果市场表现非常活跃,那么,现有市场的投资者就有可能闻风而动,到科创板寻找投资机会,这就导致现有市场的资金有流向科创板的可能。对于本就走势疲弱的现有市场来说,此举无疑会形成拖累,从而有可能带动股指进一步走低。

  五是新股一旦破发还会给相关上市公司和承销商带来挑战。因为科创板发行价格完全市场化,所以有些新股就有可能一上市就跌破发行价。这对市场来说,是正常现象;而对投资者来说,因为他们已习惯于打新赚钱,所以赔钱以后,难免会向新股破发的上市公司和承销商讨要说法,甚至会提出种种质疑。这对公司和承销商来说自然是一个新的挑战。

  以上所说的几个方面,都是科创板开市以后可能存在的风险。对于这些风险,以监管部门为核心的相关部门都早已有预期。为了防范这些风险,它们已经采取了一系列应对措施。

  首先,科创板对投资者设置了50万元的入市门槛,将大量散户排除在市场之外。我国A股开户总数高达1.4739亿,考虑到投资者基本上同时开有深沪两地账户,所以这个数字要打个对折才是投资者的数量,为7369万,而科创板开户数最新数据为380多万,仅占前者的5%多一点。由此不难看出,50万元的门槛实际上是很高的。缺乏投资能力的散户大量减少,市场理性程度自然会相应提高。这对降低市场波动幅度从而减轻投资风险,显然是有好处的。

  其次,科创板开市时间确定以后,各大主流媒体都在积极引导投资者对市场走势进行理性预期。预期管理是证券市场管理的一个重要方面,而以舆论引导为天职的主流媒体在此方面负有不可推卸的责任。大家只要稍微注意一下就不难发现,最近一段时间以来,无论是以《证券时报》、《上海证券报》等为代表的证券类专业媒体,还是以《第一财经时报》、《每日经济新闻》等为代表的综合性财经媒体,都纷纷采取评论、专家访谈、记者综述等形式,在科创板开市后的价格定位、投资策略、风险控制等方面对投资者进行正确引导,以便投资者对科创板合理预期、理性投资、防范可能存在的风险。与此同时,《人民日报》、新华社和中央电视台等国家级官媒,也纷纷发声,呼吁投资者对科创板要理性预期、谨慎投资。

  再次,监管部门对于科创板开市后的运行全面进行部署,真正做到了“严防死守”。上海证券交易所制定了专门的《科创板监控细则》,对异常交易行为做了详细规定,包括何种行为为异常交易行为,以及这类行为的交易模式和量化标准等。以此为基础,上交所准备从四个方面开展监管,包括书面警示、列入重点监控账户、暂停账户盘中交易、上报违法违规线索等。此外,为了防止市场大幅波动,同时保障市场流动性,上交所还创建了有效申报价格范围、盘中临时停牌等有效交易机制。

  最后,各大券商竞相采取各种有效措施,加强投资者教育和防范科创板风险。如银河证券制定了科创板专项投教宣传方案,通过多种渠道进行推广,以便投资者全面了解科创板,增强其理性投资和风险防范意识;中信建投、长江证券则宣布,对科创板业务风险等级进行调整,由中等风险调整为中高风险;东兴证券为严格落实上交所《科创板监控细则》,对风险监控系统进行了升级改造,并完成了风控参数的设置调整;等等。各大券商为防控科创板开市以后可能出现的各种风险,“八仙过海、各显神通”,施展了种种应对招数。这些招数不仅有利于投资者利益的保护,也有利于市场的稳定以及券商自身利益的维护。

  下周一科创板开市后,市场表现到底会如何,坦白地说,现在谁也说不清楚。不过,有一点是明确的:一场与风险相关的攻防战必将会打响。这不仅是对投资者的严峻考验,也是对监管部门特别是对上交所的严峻考验。我们希望市场参与各方在参与市场活动时都能保持足够的理性,以便科创板这一新市场能够安全、平稳地落地!

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